Comment un gestionnaire d’actifs essaie-t-il d’atteindre ses objectifs de revenus et de diversifier ses activités dans une économie difficile, où la croissance est faible ? Quel est le moyen le plus rapide et le plus efficace de combler les lacunes en matière de produits ? Développer de nouvelles offres et de nouvelles ventes de manière organique demande du temps, du travail et, ne l’oublions pas, de la chance. Pour une entreprise qui reconnaît ces besoins, désire agir sur eux et voir des résultats rapidement, la route mène souvent à une stratégie principale.
Acquisitions.
Lorsqu’une acquisition est sur la table, la diligence raisonnable des opérations est la pièce maîtresse. Le directeur des opérations dirige généralement l’équipe de due diligence.
Y a-t-il des facteurs de rupture de l’accord ? Comment tirer le meilleur parti des synergies ?
Définir la ‘diligence raisonnable des opérations’
La portée de la diligence raisonnable des opérations est, en un mot, « complète ». Car elle passe en revue toute la gamme des opérations du back et du middle office d’un gestionnaire d’investissement. Cela inclut tout ce qui va du règlement post-transaction au reporting des états financiers. Au cours de cet exercice, l’équipe prend en compte l’impact que la nouvelle entité aura sur les opérations existantes de l’acheteur et, en fin de compte, si et comment elles doivent se réunir.
Le processus implique d’évaluer le modèle opérationnel de la cible et de répondre à des questions clés. La meilleure approche pourrait être de s’agrafer à un métier et d’effectuer un passage de jour en jour auprès des fonctions critiques afin de s’assurer que l’acquéreur a une compréhension complète des opérations et des risques de l’entreprise cible. Cette enquête comprend :
Opérations. Existe-t-il une approche disciplinée de la manière dont les instructions commerciales sont saisies et exécutées ? La fonction comptable déploie-t-elle des processus évolutifs et fait-elle un usage limité des fonctions manuelles ? Existe-t-il une politique de tarification documentée et sans ambiguïté qui définit le type de prix utilisé, quels vendeurs sont prioritaires et à quel moment un prix évalué est utilisé par un comité d’évaluation équitable ? L’entreprise cible doit prouver l’existence de procédures de contrôle qui valident l’évaluation effectuée par des fournisseurs externes. Même avec des contrôles solides, une entreprise peut commettre des erreurs occasionnelles ; et, pour cette raison, l’entreprise cible devrait fournir un registre des pertes opérationnelles au cours des cinq dernières années et la manière dont elles ont été résolues.
Surveillance des prestataires de services. Le gestionnaire d’actifs s’appuie-t-il sur un prestataire de services pour effectuer la comptabilité des fonds ? C’est le cas de la plupart des gestionnaires d’actifs. Un examen de ces activités clés devrait permettre de mesurer l’efficacité et la précision. Pour un programme de prêt de titres, l’équipe de diligence raisonnable doit comprendre comment les fournisseurs gèrent les garanties.
Souvent, les transactions n’avancent pas sur la base des enseignements tirés de la diligence raisonnable.
Conformité. Les qualifications du responsable de la conformité et du personnel doivent passer au microscope, ainsi que les manuels et procédures pertinents et l’historique réglementaire. Concentrez-vous sur les domaines à haut risque à prendre en compte : l’état actuel des livres et des registres, l’adhésion aux nouvelles réglementations, les audits réglementaires les plus récents et leurs résultats, ainsi que les capacités de la technologie. En substance : existe-t-il une » culture de la conformité » bien établie ?
Gestion des risques. Une discussion avec le directeur des risques de la cible, qui surveille et gère les risques dans l’ensemble de l’entreprise, est justifiée. Un examen des mesures pour les principales catégories de risque d’investissement, de risque opérationnel et de risque de crédit devrait être entrepris. Sur la base de ce segment de la diligence raisonnable, l’acquéreur doit conclure que les contrôles, les procédures et les politiques en place atténuent les principales formes de risque.
Technologie. L’accent est mis ici sur l’état actuel et la portée de l’infrastructure technologique, y compris les plateformes internes, externalisées et conjointes. Dans quelle mesure les systèmes sont-ils appropriés par rapport aux stratégies et aux classes d’actifs ? L’entreprise dispose-t-elle de sa propre technologie ou fait-elle appel à des sources externes ? Utilise-t-elle les versions logicielles les plus récentes ? Les systèmes de la cible et de l’acquéreur peuvent-ils bien s’intégrer ou nécessitent-ils des solutions de contournement manuelles ?
Considération des synergies opérationnelles
La réalisation potentielle du retour sur investissement dépend, au moins en partie, de la réalisation d’économies d’échelle opérationnelles. L’entreprise acquéreuse prévoit les économies potentielles liées à la consolidation et détermine le plan de mise en œuvre, ainsi que les fonctions, les systèmes et les fonctions à conserver, à fusionner ou à retirer.
L’objectif de l’équipe de diligence raisonnable est de présenter un plan réaliste et réalisable des synergies opérationnelles potentielles. Outre les fonctions de services partagés les plus évidentes, telles que les services juridiques, financiers et les ressources humaines, certains des domaines de synergie les plus courants comprennent la plateforme comptable, les pupitres de négociation et l’administration des fonds.
Boule de cristal mise à part, l’opinion dominante dans le secteur prévoit davantage de fusions et d’acquisitions dans les années à venir. Dans ce scénario, nous devrions voir le directeur des opérations et l’équipe porter plus fréquemment une deuxième casquette de » chef des acquisitions « .
